美國進(jìn)口鋼材的主要來源國為加拿大、巴西、韓國及墨西哥，進(jìn)口鋁材的主要來源國為加拿大，所以本次關(guān)稅調(diào)整實(shí)際上對(duì)我國幾乎沒有影響。不過，由于美國是我國的第二大貿(mào)易伙伴，如果貿(mào)易爭端正式開啟，我國和美國之間的貿(mào)易尤其是我國對(duì)美國的出口將受到沉重打擊。美國設(shè)置的貿(mào)易壁壘也會(huì)沖擊我國的其他重要貿(mào)易伙伴，如歐盟和日本的經(jīng)濟(jì)，終也會(huì)通過傳導(dǎo)而影響我國經(jīng)濟(jì)。因此，后期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能一定程度上受到貿(mào)易爭端的拖累。

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期

　　雖然國內(nèi)鋼廠依然保持著持續(xù)盈利狀態(tài)，但節(jié)后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度并不及預(yù)期，在環(huán)保限產(chǎn)等因素影響下，全國鋼廠高爐開工率反而出現(xiàn)小幅走低。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日當(dāng)周，國內(nèi)盈利鋼廠數(shù)保持在85.28%的水平，這已經(jīng)是連續(xù)第17周盈利鋼廠數(shù)保持在這一水平。與此同時(shí)，截至3月2日當(dāng)周，國內(nèi)鋼廠高爐開工率為63.26%，較前一周低0.55個(gè)百分點(diǎn)，較春節(jié)前一周低0.41個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠不及預(yù)期的復(fù)產(chǎn)力度，短期內(nèi)在一定程度上將有助于緩解供應(yīng)增加，但后期隨著限產(chǎn)逐步放松，屆時(shí)供應(yīng)端壓力將會(huì)出現(xiàn)較大增加。

　　庫存呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)力度不足一定程度上減輕了供應(yīng)端的壓力，但春節(jié)前后需求也呈現(xiàn)不足的狀態(tài)，令鋼材庫存不斷累積。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日當(dāng)周，國內(nèi)主要城市鋼材庫存合計(jì)為1851.77萬噸，較前一周增加238.73萬噸，較春節(jié)前一周增加632.78萬噸，呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢。其中，3月2日當(dāng)周，主要城市螺紋鋼庫存合計(jì)為1008.26萬噸，較前一周增加147.47萬噸，較春節(jié)前一周增加387.1萬噸，同樣呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢。

　　正常情況下，基建和房地產(chǎn)開工至少在春節(jié)結(jié)束兩周后才緩慢進(jìn)行，后期的需求是否強(qiáng)勁仍有待觀察。同時(shí)，由于春節(jié)前后有補(bǔ)庫需求的貿(mào)易商基本已經(jīng)完成補(bǔ)庫，短期內(nèi)貿(mào)易商也不存在補(bǔ)庫需求。因此，就出現(xiàn)了需求不足的局面，庫存短期仍有進(jìn)一步增加的可能，給市場帶來了壓力。

　　綜上所述，制造業(yè)擴(kuò)張速度的減緩及美國開啟的貿(mào)易爭端，后期均將造成我國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力減弱，對(duì)整個(gè)大宗商品也將形成打壓。同時(shí)，短期在供應(yīng)端壓力減輕背景下，需求釋放不足導(dǎo)致了庫存持續(xù)增加。另外，在需求釋放仍不明朗的背景下，復(fù)產(chǎn)預(yù)期將對(duì)市場形成進(jìn)一步壓制。由此可知，螺紋鋼期貨價(jià)格面臨回落壓力，短期考慮以沽空為主，密切關(guān)注3900元/噸附近的支撐效果。

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焦炭期貨價(jià)格呈“沖高回落”走勢，主力1805合約價(jià)格高漲至2293元/噸后拐頭向下。上周初，部分地區(qū)焦化廠繼續(xù)上調(diào)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格，提振焦炭期價(jià)大幅上漲；周中，受鋼材庫存增加速度超預(yù)期影響，鋼材價(jià)格高位回落，從而帶動(dòng)焦炭期價(jià)走弱。

　　焦炭供給方面，上周由于華北地區(qū)空氣質(zhì)量不佳，河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)力度加大，而其他地區(qū)焦化廠開工率有所反彈，因此焦化廠開工率整體保持平穩(wěn)。截至3月2日，小于100萬噸產(chǎn)能的焦化廠開工率為77.77%，環(huán)比上升0.18%；100萬噸~200萬噸產(chǎn)能的焦化廠開工率為80.84%，環(huán)比上升0.32%；大于200萬噸產(chǎn)能的焦化廠開工率為78.77%，環(huán)比下降0.6%。目前已經(jīng)接近采暖季限產(chǎn)尾聲，后期焦化廠限產(chǎn)力度將下降，加之目前焦化廠生產(chǎn)利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，后期焦化廠開工率上升的概率較大，焦炭價(jià)格承壓運(yùn)行。

　　下游需求方面，上周南方地區(qū)因庫存壓力和長時(shí)間生產(chǎn)問題鋼廠臨時(shí)性檢修情況較多，加之華北地區(qū)鋼廠因環(huán)保問題復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，致使上周全國高爐開工率小幅下降。截至3月2日，全國高爐開工率為63.26%，與上一周相比下降0.55%。唐山、邯鄲等城市相繼出臺(tái)采暖季限產(chǎn)后續(xù)政策，今年環(huán)保限產(chǎn)趨于常態(tài)化，因此預(yù)計(jì)鋼廠高爐開工率難以大幅反彈，對(duì)原材料焦炭的需求將減少，利空焦炭價(jià)格。

　　綜上所述，近期國際宏觀面偏空，加之鋼廠需求繼續(xù)下滑，基本面開始走弱，因此焦炭期價(jià)近期或?qū)⒁匀鮿菹碌鵀橹?。焦?805合約目標(biāo)價(jià)格為2000元/噸，操作上建議以逢高做空為主。

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