建筑行業(yè)的用鋼需求主要集中于房地產(chǎn)和基建兩大行業(yè)，我們?cè)谏弦黄恼轮卸ㄐ苑治隽讼掳肽攴康禺a(chǎn)行業(yè)的用鋼需求變化情況，總體評(píng)估的結(jié)果是三季度的地產(chǎn)需求仍有一定延續(xù)性，四季度可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。所以，后面建筑行業(yè)的用鋼需求強(qiáng)度就依賴于基建能否發(fā)力！本篇我們將先從定性角度分析基建用鋼的情況。

　　近期，中央和聯(lián)合下發(fā)了專項(xiàng)債發(fā)行的文件——《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，市場(chǎng)分析認(rèn)為專項(xiàng)債就是著重為基建定制的，后面基建應(yīng)該有發(fā)力的空間。對(duì)此，本文將重點(diǎn)分析下半年的基建行業(yè)能否撐起建筑用鋼的半邊天？

　　1 基建投資和房地產(chǎn)投資共同支撐建筑用鋼需求

　　基建與房地產(chǎn)是分析國(guó)內(nèi)內(nèi)需的關(guān)鍵因素。2018年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額為63.6萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5.9％；而房地產(chǎn)投資為12.03萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)9.5％；基礎(chǔ)設(shè)施投資為14.53萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3.8％。因此，國(guó)內(nèi)的固投結(jié)構(gòu)中，基建和房地產(chǎn)占據(jù)主要位置，二者共同支撐著建筑用鋼的需求。

　處于低估值區(qū)間

　　焦炭盤面利潤(rùn)維持在150以下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)，焦炭盤面利潤(rùn)低于150的概率為38%以下。從成本計(jì)算的角度看，焦炭盤面價(jià)格目前處于平均偏低水平。但從目前的基本面來(lái)看，焦炭還有下跌空間。

　　焦炭高港口庫(kù)存、成材被動(dòng)累庫(kù)，以及唐山限產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵為焦企利潤(rùn)承壓的主要原因。然而，環(huán)保政策針對(duì)地是焦企與鋼廠兩頭，政策驅(qū)動(dòng)大概率不會(huì)再造成極不平衡的供需關(guān)系。另外，鋼材被動(dòng)累庫(kù)同樣是可預(yù)期的季節(jié)性因素。因此，今年較為特殊的因素有焦炭港口庫(kù)存新高與南方大面積持續(xù)降雨。在今年大型項(xiàng)目大范圍開(kāi)工的背景下，我們對(duì)下半年黑色系需求持樂(lè)觀態(tài)度。焦炭港口庫(kù)存新高也體現(xiàn)出貿(mào)易商對(duì)后市的樂(lè)觀態(tài)度。而天氣因素只能暫時(shí)壓制需求，積累的需求還將以“趕工期”的形式體現(xiàn)出來(lái)，按照時(shí)間計(jì)算，7月需求釋放的概率較大。短期內(nèi)焦炭盤面價(jià)格或繼續(xù)探底，但預(yù)計(jì)進(jìn)入7月以后有望向上突破。

　　操作上，焦炭1909合約以2000元/噸為防守點(diǎn)位逢低做多，止損價(jià)設(shè)在1950元/噸左右?；虻却固勘P面利潤(rùn)低于100時(shí)做多焦企利潤(rùn)。

國(guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)小幅波動(dòng)。其中，A182F5圓鋼直銷，河北唐山鐵精粉價(jià)格上漲5元/噸左右，鋼廠到貨量少。遼西鋼廠鐵精粉采購(gòu)價(jià)格暫穩(wěn)，資源偏緊，鋼廠庫(kù)存處于低位；遼東鋼廠鐵精粉采購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定。山東礦山鐵精粉出廠價(jià)格上調(diào)55元/噸，鋼廠已同意。安徽南部鋼廠65%鐵精粉干基含稅現(xiàn)匯到廠價(jià)暫穩(wěn)在860元/噸~880元/噸，但礦山出廠報(bào)價(jià)上調(diào)55元/噸。江西、湖南鐵精粉價(jià)格保持穩(wěn)定，部分鋼廠庫(kù)存保持偏低水平。在市場(chǎng)主流資源相對(duì)緊張的情況下，短期內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)將在高位震蕩運(yùn)行。

　　焦炭市場(chǎng)穩(wěn)定

　　上周，A182F5圓鋼供應(yīng)，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)以穩(wěn)定為主。山西地區(qū)個(gè)別鋼廠因環(huán)保檢查、前期焦炭鎖單資源量大，將焦炭采購(gòu)價(jià)格下調(diào)100元/噸，但未與焦化企業(yè)達(dá)成一致。港口方面，重慶A182F5圓鋼，山東兩港總庫(kù)存雖然下降9萬(wàn)噸至432萬(wàn)噸，但仍保持高位。臨沂、濟(jì)寧地區(qū)焦企限產(chǎn)力度加大，對(duì)山東焦炭市場(chǎng)有一定支撐。目前，因原料價(jià)格高，鋼材市場(chǎng)震蕩下跌，鋼廠利潤(rùn)壓縮明顯，焦企利潤(rùn)高于鋼廠，對(duì)焦炭漲價(jià)有一定抑制作用。河北唐山部分鋼廠存在控貨現(xiàn)象，對(duì)焦炭市場(chǎng)預(yù)期不高。預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將轉(zhuǎn)弱。

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