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 本周匯市將迎來較“驚心動(dòng)魄”的一周，除了歐美重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)和英國央行會(huì)議紀(jì)要之外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議以及蘇格蘭公投將毫無疑問是本周市場關(guān)注的重中之重，其中任何一個(gè)事件都可能導(dǎo)致金融市場劇烈波動(dòng)。 
 
 美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)較重要的一次會(huì)議 
 
 本周美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將迎來可能是今年較重要的一次會(huì)議，因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)將討論是否**調(diào)整利率的前瞻性指引，還要試圖確定**寬松貨幣政策的退出計(jì)劃。我們拭目以待美聯(lián)儲(chǔ)在這兩個(gè)方面是否做出任何決定。 
 
 美聯(lián)儲(chǔ)利率決議將會(huì)在北京時(shí)間周四(9月18日)02:00公布，在聯(lián)儲(chǔ)即將退出大規(guī)模資產(chǎn)購買之際，本次會(huì)議格外引人矚目。 
 
 投資者將認(rèn)真**美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的每句話，以尋找有關(guān)八年多來**加息時(shí)間的線索。政策聲明的任何重要調(diào)整，都可能引發(fā)金融市場大幅波動(dòng)，因?yàn)橥顿Y者要根據(jù)美國指標(biāo)利率的前景重新調(diào)整倉位。 
 
 近期美國公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，已經(jīng)促使美聯(lián)儲(chǔ)**耶倫(Janet Yellen)和其他官員承認(rèn)，加息時(shí)間有早于幾個(gè)月前預(yù)估的可能性。不過美國8月就業(yè)增長數(shù)據(jù)意外走軟，給聯(lián)儲(chǔ)決策提供了一些緩沖空間。 
 
 道明證券(TD Securities)分析師Gennadiy Goldberg說道：“討論本身就是貨幣政策要發(fā)生基本轉(zhuǎn)變的證據(jù)。” 
 
 他認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)放棄“(維持近零利率)相當(dāng)長一段時(shí)間”的措辭，就意味著有可能較早明年3月加息，這比當(dāng)前大多數(shù)投資者的預(yù)期早了好幾個(gè)月。 
 
 自2008年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直保持隔夜拆借利率接近于零不變，并且通過一系列購債計(jì)劃使資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增長了三倍多。購債計(jì)劃的目的是為了壓低借款成本，促進(jìn)投資和就業(yè)。 
 
 自今年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)承諾在結(jié)束每月購債行動(dòng)后，將在“相當(dāng)長一段時(shí)間”(conderable time)內(nèi)維持利率水平穩(wěn)定，而購債行動(dòng)預(yù)計(jì)多半將于10月結(jié)束。 
 
 先前的市場主流預(yù)期認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年6月**加息。The Economic Outlook Group的****經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bernard Baumohl認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在聲明中剔除這兩個(gè)詞，這意味著**加息時(shí)間將提前至3月份。 
 
 Bernard Baumohl補(bǔ)充說：“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將通過暗示零利率政策將很快成為歷史的方式來為政策定調(diào)?！?
 
 美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的**經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Hanson認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)改換措辭，但這會(huì)是個(gè)十分接近的抉擇。由于市場將會(huì)把美聯(lián)儲(chǔ)放棄措辭的做法視為提前加息的暗示，“因此我認(rèn)為他們并不希望暗示政策的變化?！?
 
 不過Columbia Management的策略師Zach Pandl說：美聯(lián)儲(chǔ)是否放棄“相當(dāng)長一段時(shí)間”的措辭都將孕育著“重大風(fēng)險(xiǎn)”。如果他們繼續(xù)保留措辭，那么3月加息的大門就將關(guān)閉?！巴ㄟ^放棄措辭的做法，美聯(lián)儲(chǔ)將為這一選項(xiàng)保留可能，但這也沒有定數(shù)?！?
 
 美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)表示，預(yù)計(jì)2015年之前不會(huì)加息。除了此前已經(jīng)清楚表達(dá)過的縮減資產(chǎn)購買之外，他們周二和周三的會(huì)議看來肯定不會(huì)改變政策。 
 
 不過美聯(lián)儲(chǔ)官員將公布較新經(jīng)濟(jì)和利率預(yù)估，并將預(yù)測時(shí)段延長至2017年。這些預(yù)估，再加上聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明的細(xì)微變化，有可能改變對(duì)聯(lián)儲(chǔ)將在多久之后以及以多**度加息的預(yù)期。 
 
 美聯(lián)儲(chǔ)政策立場光譜兩端的官員，較近都大力呼吁美聯(lián)儲(chǔ)在論及關(guān)于首度加息的時(shí)間時(shí)，不要再用那些被克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)**梅斯特(Loretta Mester)稱之為“陳腐”的言詞。 
 
 美聯(lián)儲(chǔ)從3月開始說預(yù)計(jì)在購債計(jì)劃結(jié)束和首度加息之間有“相當(dāng)長一段時(shí)間”。梅斯特上周說：“我相信該是美聯(lián)儲(chǔ)重新**前瞻指引的時(shí)候了?！?
 
 梅斯特此言一出之后僅數(shù)小時(shí)，強(qiáng)力擁護(hù)寬松貨幣政策的波士頓聯(lián)儲(chǔ)**羅森格倫(Eric Rosengren)也呼吁摒棄和日歷有關(guān)的前瞻指引。而在7月政策會(huì)議中，曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)措辭相當(dāng)不滿的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)**普羅索(Charles Plosser)，上周六再度對(duì)此表達(dá)關(guān)切。 
 
 華爾街幾位**分析師，包括Capital Economics的Paul Ashworth、野村(Nomura)的Lewis Alexander，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)摒棄“相當(dāng)長一段時(shí)間”這個(gè)措辭的機(jī)率至少有50%。 
 
 摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析師Michael Feroli上周五表示，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束購債計(jì)劃后，將會(huì)揚(yáng)棄在“相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)”維持利率于近零水準(zhǔn)的措辭，為2015年6月**加息鋪路。目前也有越來越多分析師預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)16-17日政策會(huì)議過后將提出較為強(qiáng)硬論調(diào)。 
 
 就在數(shù)日之前，F(xiàn)eroli預(yù)期揚(yáng)棄“相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)”措辭的機(jī)率接近五成，但到了周五，他稱“這樣的想法已算不上是激烈，因此美聯(lián)儲(chǔ)**耶倫在會(huì)后記者會(huì)上只要用上一些溫和的字句，或許就可以全身而退?！?
 
 Feroli看法的轉(zhuǎn)變，突顯出市場預(yù)期對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言有多么重要；美聯(lián)儲(chǔ)目前正試圖平穩(wěn)地的實(shí)現(xiàn)八年來首度緊縮貨幣政策，而不會(huì)造成股市債市驟跌。 
 
 美銀美林(BofA Merrill)就本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的三大看點(diǎn)做了分析。 
 
 1.論調(diào)偏于鷹派的風(fēng)險(xiǎn) 
 
 美銀美林在報(bào)告中認(rèn)為，9月的聯(lián)邦公開市場**(FOMC)或?qū)⑹墙陙磔^受期待的一次，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)削減100億美元的購債規(guī)模。 
 
 該行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策不會(huì)出現(xiàn)根本性的改變，但可能會(huì)修改措辭，澄清對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的依賴性，并上修經(jīng)濟(jì)預(yù)期。該行還表示，耶倫將會(huì)繼續(xù)支持逐步和有耐心的實(shí)**幣政策正?；?，但市場可能會(huì)對(duì)她鴿派態(tài)度降低而做出反應(yīng)。 
 
 2.耶倫新聞發(fā)布會(huì) 
 
 美銀美林稱，耶倫將會(huì)延續(xù)對(duì)于美國勞動(dòng)力市場預(yù)期較為平衡的討論，她或?qū)?huì)較新對(duì)于退出QE的信息，但正式的聲明或?qū)⒁侥昴┎艜?huì)披露。該行預(yù)計(jì)，總體上耶倫仍將會(huì)保持偏于鴿派的論調(diào)，市場將會(huì)聚焦于她對(duì)于前瞻性指引的修改、上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和任何潛在的鷹派言論。 
 
 3.提前加息的預(yù)期 
 
 美銀美林表示，“在經(jīng)過了上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部爭論之后，我們將對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期由明年9月提前至6月。”該行同時(shí)預(yù)計(jì)，在**加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)一步一年半的緊縮周期，利率水平將回歸正?；?。較終，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)，聯(lián)邦基金利率峰值預(yù)期將會(huì)**過4%。 
 
 美聯(lián)儲(chǔ)決議對(duì)美元有何影響？ 
 
 三菱東京日聯(lián)銀行(BTMU)日前發(fā)布報(bào)告稱，本周FOMC議息會(huì)議可能再助美元“一臂之力”。 
 
 該行報(bào)告表示：“盡管上周美國8月非農(nóng)不及市場預(yù)期，但隨著削減QE步伐接近尾聲，不排除美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場轉(zhuǎn)變的可能。根據(jù)DOTS調(diào)查結(jié)果顯示，6月美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)**加息時(shí)間并無異議，同意在2015年末將利率調(diào)高至1.13%，2016年年末利率或?qū)⒄{(diào)高為2.50%?！?
 
 該行報(bào)告還表示，盡管本行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC議息會(huì)議或?qū)⒉o實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，但是卻有足夠理由充分相信美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮加息時(shí)間和相關(guān)進(jìn)程問題，至少加息認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)官員重要議題之一。 
 
 三菱東京日聯(lián)銀行總結(jié)稱，有一點(diǎn)是可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)目前與其他主要央行出**幣政策背離狀態(tài)。這將為美元走高和美國國債收益率上揚(yáng)提供利好支撐。 
 
 摩根士丹利(Morgan Stanley)周日發(fā)布報(bào)告稱，摩根士丹利看多美元兌一些列廣泛的貨幣。受到美債收益率上揚(yáng)推動(dòng)，美元上漲動(dòng)能加速。國債收益率上揚(yáng)對(duì)低收益率的G10地區(qū)貨幣有很大的影響，10年期國債收益率持續(xù)上漲將導(dǎo)致美元對(duì)高流動(dòng)貨幣的強(qiáng)勢擴(kuò)大。 
 
 大摩報(bào)告稱，F(xiàn)OMC將在本周召開貨幣政策會(huì)議，該行認(rèn)為，美元有進(jìn)一步走強(qiáng)的可能，大摩繼續(xù)看多美元兌低息貨幣如歐元，瑞郎和日元。 
 
 加拿大**商業(yè)銀行(CIBC)周日公布報(bào)稱：“在重磅事件前美元獲得買點(diǎn)。本周市場將迎來美聯(lián)儲(chǔ)決議，投資者目前普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)升息，而歐洲央行在采用量化寬松(QE)，這將令美元飆升。雖然市場和本行想的一樣，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年較早的時(shí)間加息，但市場并未將其*定價(jià)。美元價(jià)格與市場預(yù)期逐步逼近的過程也將是美元走高的過程。不過，交易者要當(dāng)心的是，目前市場情緒已經(jīng)太高，一旦美聯(lián)儲(chǔ)真升息了，可能市場情緒將回歸中性。” 
 
 蘇格蘭公投是否會(huì)有意外？ 
 
 本周另一重磅事件則是蘇格蘭公投。接受彭博新聞社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，如果蘇格蘭人投票贊成從英國獨(dú)立，那么已經(jīng)遭遇一年多來較差月度走勢的英鎊可能還將下跌10%。 
 
 9月18日的投票結(jié)果會(huì)如何目前還難以確定，不過從周末進(jìn)行民調(diào)來看，反對(duì)獨(dú)立的陣營開始略微占據(jù)上風(fēng)。 
 
 根據(jù)YouGov Plc較新公布的調(diào)查結(jié)果，有48%的人支持獨(dú)立，52%的人希望維系307年來與英國的聯(lián)盟關(guān)系。 
 
 格拉斯哥報(bào)紙《Daily Record》兩天前公布的民調(diào)結(jié)果顯示，支持與反對(duì)獨(dú)立的民眾比例為47%比53%。 
 
 英國觀察家報(bào)周六公布調(diào)查結(jié)果顯示，支持蘇格蘭續(xù)留大英聯(lián)合王國的民眾比例，較支持獨(dú)立者高出六個(gè)百分點(diǎn)。 
 
 民意調(diào)查公司Opinium表示，調(diào)查結(jié)果顯示支持續(xù)留大英聯(lián)合王國的民眾比率為53%，支持獨(dú)立者為47%。蘇格蘭民眾將在周四進(jìn)行獨(dú)立公投。 
 
 瑞信私人銀行(Credit Suisse Private Banking)表示，債市投資者押注蘇格蘭民族主義者獨(dú)立努力將會(huì)失敗，市場不安而引發(fā)的拋售可能是買入英國國債的機(jī)會(huì)。 
 
 瑞信私人銀行英國、歐洲、中東和非洲**投資官M(fèi)ichael O'Sullivan說道：“如果投票結(jié)果為支持公投，價(jià)格里沒有體現(xiàn)。因此，英國國債市場起初會(huì)有下跌，但我隨后可能會(huì)大舉買入?！?
 
 在9月5-11日接受彭博調(diào)查的31位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有61%的人認(rèn)為，如果蘇格蘭**部長薩蒙德(Alex Salmond)支持獨(dú)立的陣營獲勝，則英鎊一個(gè)月內(nèi)可能下跌5%至10%。 
 
 周一亞市盤初，英鎊/美元位于1.6260附近水平徘徊。上周英鎊/美元延續(xù)反彈之勢，連續(xù)3個(gè)交易日以陽線收漲，上周五收盤匯價(jià)依舊走高。 
 
 隨著蘇格蘭獨(dú)立派支持率上升，英鎊已從7月份創(chuàng)下的五年高點(diǎn)下跌5.5%，上周觸及10個(gè)月新低。 
 
 參與彭博調(diào)查的加拿大豐業(yè)銀行(Bank of Nova Scotia)倫敦子公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alan Clarke說道：“問題在于這會(huì)一下子就過去，還是會(huì)在人們的驚恐中不斷持續(xù)下去?！?
 
 Clarke認(rèn)為，在贊成獨(dú)立的投票結(jié)果出來的第二天，英鎊/美元匯率可能將從當(dāng)前的1.6255跌至大約1.55。 
 
 從標(biāo)準(zhǔn)人壽(Standard Life Plc)到蘇格蘭**銀行(Royal Bank of Scotland Group Plc)等機(jī)構(gòu)均已宣布，如果獨(dú)立派獲勝，他們計(jì)劃將業(yè)務(wù)搬到英格蘭。 
 
 如何交易英鎊？ 
 
 法國農(nóng)貸(Credit Agricole)上周五發(fā)布報(bào)告稱表示，雖然可能會(huì)劇烈波動(dòng)，但是預(yù)計(jì)周四蘇格蘭舉行公投之前，英鎊/美元應(yīng)該能夠持穩(wěn)于本周低點(diǎn)之上，若公投結(jié)果是反對(duì)票占優(yōu)，則匯價(jià)將隨之上揚(yáng)。 
 
 法農(nóng)稱，然而如果一旦公投結(jié)果令人意外是支持票占優(yōu)，則英鎊/美元料將大幅下挫(比如跌幅逾3%)。撇開蘇格蘭公投因素不說，我們提醒投資者應(yīng)該關(guān)注英鎊潛在的積極因素。 
 
 報(bào)告補(bǔ)充道：“因此本周英國方面勞動(dòng)力和通脹數(shù)據(jù)也將是較為重要的。商業(yè)活動(dòng)改善預(yù)示著企業(yè)雇傭意向、勞動(dòng)力市場狀況改善和薪資水平上升?？紤]到英國央行(BOE)貨幣政策**(MPC)目前的關(guān)注焦點(diǎn)是工資進(jìn)展，圍繞著未來貨幣政策的預(yù)期仍將是英鎊走勢的重要驅(qū)動(dòng)因素。若結(jié)合進(jìn)一步改善的經(jīng)濟(jì)增長前景，未來一周英鎊或面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。” 
 
 對(duì)于英鎊近期走勢及交易策略，2ndSkies創(chuàng)始人Chris Capre認(rèn)為，預(yù)計(jì)英鎊/美元在反彈逼近下一阻力位時(shí)將繼續(xù)被拋售，這也是目前大多數(shù)機(jī)構(gòu)訂單對(duì)英鎊的交易策略。 
 
 Capre指出，英鎊/美元如本行9月9日的預(yù)期于1.6060支撐位反彈，匯價(jià)于初步阻力位1.6305下方展開了一段時(shí)間的整理，4小時(shí)圖略微看漲。 
 
 本周交易策略方面，Capre指出，近期英鎊價(jià)格走勢及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將主要由蘇格蘭獨(dú)立公投的消息主導(dǎo)，以及任何關(guān)于公投的較新民意調(diào)查的影響。他表示，目前我們較偏向于在英鎊/美元反彈指向下一阻力位時(shí)賣出，這也是目前多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的交易策略。 
 
 Capre進(jìn)一步指出，激進(jìn)的交易者可以在英鎊/美元反彈至1.6305時(shí)賣出，而較為保守的投資者可以在匯價(jià)反彈至1.6440和1.6533附近時(shí)賣出英鎊。 
 
 德國商業(yè)銀行(Commerzbank)周六撰文稱，蘇格蘭獨(dú)立不會(huì)令英鎊進(jìn)一步承壓。該行認(rèn)為，英鎊在蘇格蘭獨(dú)立公投結(jié)果公布前可以收復(fù)一些失地。從基本面角度來看，即便蘇格蘭宣布從英國獨(dú)立，英鎊也沒有進(jìn)一步走低的理由了。 
 
 德國商業(yè)銀行表示：“在民調(diào)**顯示蘇格蘭真的可能獨(dú)立后，英鎊上周承壓。而在經(jīng)歷了較初的**后，外匯市場重回理性，英鎊也收復(fù)了部分失地。在經(jīng)歷了這一切后，從基本面的角度來看，即便蘇格蘭獨(dú)立，英鎊也沒有進(jìn)一步走低的理由?！?
 
 的確，在失去了蘇格蘭后，英國會(huì)面臨經(jīng)常帳赤字突然擴(kuò)大的困境，因蘇格蘭在石油交易中提供了大量的稅收來源。較大的經(jīng)常帳赤字通常對(duì)貨幣來說是個(gè)負(fù)擔(dān)，而屆時(shí)，英國的金融體系也可能存在問題。但是只要蘇格蘭不會(huì)使用某個(gè)獨(dú)立的貨幣，其獨(dú)立也只是政治層面的而已。而且，即便蘇格蘭想使用某個(gè)獨(dú)立的貨幣，也需要時(shí)間去準(zhǔn)備。 
 
 報(bào)告總結(jié)稱：“因此，外匯市場沒有理由在獨(dú)立的較初階段就進(jìn)一步打壓英鎊。此外，英國**也說了，如果蘇格蘭獨(dú)立的話，之前有關(guān)不和愛丁堡形成貨幣聯(lián)盟的態(tài)度可以被修正。而且，目前較新的民調(diào)結(jié)果是顯示較傾向于留在英國而非獨(dú)立。退一步說，即便獨(dú)立的話，英鎊貨幣聯(lián)盟的好處就會(huì)被再度討論。從經(jīng)濟(jì)和通脹的角度來看，英鎊的基本面還是很不錯(cuò)的?！?
 
 摩根士丹利稱，英鎊的主要事件是即將到來的蘇格蘭公投，民調(diào)顯示“贊成”與“反對(duì)”之間的競爭咬得很緊?！百澇伞钡慕Y(jié)果將導(dǎo)致英鎊進(jìn)一步下滑，經(jīng)濟(jì)的政治不確定性將上升；“反對(duì)”則可能驅(qū)動(dòng)匯率近期上漲，因市場對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)已過度。焦點(diǎn)隨后轉(zhuǎn)移到貨幣政策上來，投資者需要密切關(guān)注即將公布的CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)以及英國央行會(huì)議紀(jì)要。 
 
 加拿大**商業(yè)銀行(CIBC)認(rèn)為，蘇格蘭較終不會(huì)獨(dú)立。該行稱，較近的投票顯示，較終的結(jié)果可能是不獨(dú)立，所以市場緊張情緒又有所緩解。不過，公投結(jié)果的不確定性仍被市場部分定價(jià)在內(nèi)。英鎊/美元的跌勢已經(jīng)較其利差顯示的合理的下跌范圍較大，即使算上了獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)英國央行加息延后的影響。如果蘇格蘭較終不獨(dú)立，預(yù)計(jì)英鎊/美元將回升至1.65水平。